刚刚过去的5月，人民币出现较大幅度的升值，这与之前国际市场上的一片看空与国内市场上的一片担忧，截然相反。当然，阴谋论者将穆迪调降中国的国际信用评级，作为中国央行主动返攻的理由，制造了特别是在5月最后几天里的人民币飙升。然而，忽视了美元也在5月里出现下跌，以及美国的反全球化倾向加剧和中国“一带一路”倡议的深化，让阴谋论很难立足。

那么，人民币升值背后的真实逻辑是什么呢？

人民币的升值，表明上看是人民币对美元的升值，毕竟美元依然是当前全球货币体系中，最为重要的具有贸易结算、资本流通、外汇储备功能的通用货币。然而，美元在5月份，或者更远一点的考量范围是2017年里的前5个月内，呈现出震荡下行的疲弱走势。而人民币在市场上的表现则是过度的强调着保持与美元的汇率稳定，却是真正的伴随美元的回落而出现对一篮子货币的贬值。

人民币对一篮子货币（主要是非美货币）出现真实的，较长时间的阶段性贬值，这与真实的中国国际贸易情况并不相符。进入2017年以后，中国的国际贸易量和贸易金额都出现明显上升，虽然上升增速有一定的回落，虽然进口增速要快于出口增速，但整体的贸易顺差水平依然是在扩大了，这是造成了中国的外储水平重回3万亿美元之上。

中国遏止资本外流的一系列举措，效果已经显现，更主要的是国际资本回流中国市场，也有了积极的反应。因此，如果市场再单一的将人民币跟随美元贬值的趋势继续沿线，显然是不合乎常理的。

5月初的“一带一路”峰会，进一步明确了未来全球经贸往来的发展重点。中国与欧洲、非洲、南美洲各国所达成的未来发展框架协议，以配合中国央行与各国央行和国际组织所签订的人民币互换协议，共同编织了一个人民币国际化的延伸网络。虽然这些国家和地区在应用人民币的实际操作中，范围和数量还依然较小，甚至很多还需要用美元或其它国际结算货币作为中间过度。但人民币实用范围和数量的扩张趋势已经逐渐形成，伴随着“一带一路”倡议的进一步实施和深化，人民币在这些国家的实际需求也将越来越多，这自然就成为真正支撑人民币升值趋势形成和背后的实际力量。

美元的疲弱表现，我们在之前的几篇文章中已经有所论述，其根本原因不是美国经济的悲观预期，而是美国政府高额债务难以有效化解可能造成的信用缺失，以及美国资本市场提前透支了美国经济繁荣之后的资本外逃担忧。

与此同时，欧元区、英国、日本等其它主要经济体的经济复苏也越加明显，支撑着欧元、英镑、日元等非美主要国际结算货币的走强，这些都将为在过去的危机时期，一直保持坚挺的美元制造压力。而这些国家和地区又是真正处于“一带一路”沿线国家网络的重要织点上的经贸大国，从未来对国际贸易结算的预期增长和货币实用范围来看，用人民币与这些非美国货币的兑换空间是巨大的。

因此，正是人民币在“一带一路”倡议的大背景下，所创造出的未来在实用范围和数量上的巨大空间和潜力，才吸引市场越加重视对人民币需求和币值变化的乐观预期。这是人民币升值背后的真实逻辑，是需要我们真正继续保持高度热情，去研究，去付诸实践探索的，中国未来经济发展方向。